厨邦酱油母公司中炬高新可谓是今年最具变化的调味品企业，实际控制人变化、高管变动……

但从今年最新发布的业绩看，中炬高新的主营业务似乎并未受到太大的影响，反而还呈现出持续增长的良好态势，难免让人想问：新的管理体系能为中炬高新带来长远增长动力吗？

中炬高新大变革

今年春节后一个月不到，中炬高新就开启了自己的变革之路。

3月4日，中炬高新发布公告称，公司全资子公司广东美味鲜调味食品有限公司(“美味鲜公司”)，拟以3.4亿元人民币收购曲水朗天慧德企业管理有限公司(“朗天慧德”)持有的美味鲜控股子公司广东厨邦食品有限公司(“厨邦公司”)20%的股权。

如果本次收购得以顺利实施，作为中炬高新健康食品主业的实施载体，厨邦公司将成为美味鲜公司名下100%持股的全资子公司。一方面，这样的股权结构更有利于中炬高新统一产业布局，促进主业的稳步健康增长；另一方面，全资控股之后，厨邦公司的净利润将全部归属中炬高新，能为全体股东创造更大的价值。

不过，收购事宜却遭到交易对手朗天慧德的阻挠，单方面发出《关于终止出让广东厨邦食品有限公司20%股权的函》(以下简称“《终止函》”) ，并在《终止函》中表示，鉴于公司长期看好调味品行业以及厨邦公司的发展，目前转让价格显失公平，故决定不出售该股权。

一方要终止转让股权，另一方却不同意，此事也引起了上交所的关注，在公司公告的同一天就火速下发问询函，要求中炬高新补充披露公司签署股权转让协议的时间，协议签署后续进展的信息披露义务履行等情况，并说明股权转让协议、朗天慧德向公司出具的股权转让终止函、会谈纪要等文件是否具有法律效力。

而正当收购案悬而未决之时，中炬高新在3月20日晚间发布公告，公司收到火炬开发区管委会说明，认定公司不再属于由火炬开发区管委会实际控制的企业，属于国有参股性质企业。公司将及时向股东方核实实际控制人情况。

3月21日晚间，上市公司中炬高新发布公告称，公司第一大股东中山润田投资有限公司(以下简称“中山润田”)核实，公司实际控制人由中山火炬高技术产业开发区管理委员会变更为姚振华。

目前，火炬开发区管委会所属的国有独资企业火炬集团持有中炬高新8542万股股份，持股比例10.72%，是公司的第二大股东。2018年9月，中炬高新公告，中山润田以 57亿元收购前海人寿持有的中炬高新19852万股，持股比例24.92%。股权转让完成后，中山润田成为上市公司第一大股东。

数据显示，中山润田为深圳市钜盛华股份有限公司的全资孙公司。深圳市钜盛华为宝能系旗下公司，实际控制人为姚振华。

从中炬高新在2018年11月选出的第九届董事会非独立董事名单中，陈琳、黄炜、周莹、周艳梅、余健华、彭海泓中的前四位分别任职深圳市宝能投资集团有限公司高级副总裁，高级副总裁，董事会办公室副主任、综合管理中心总经理、人力资源中心副总经理，资金管理中心副总经理，清一色来自“宝能系”。

而后在今年5月31日，中炬高新发布公告，公司总经理陈超强辞职，于6月6日由李翠旭接任；8月8日，中炬高新董事、董事会战略委员会及治理委员会委员彭海泓辞职。

好在，中炬高新上述一系列变动并未对中炬高新的经营业绩产生太大影响。2018年，中炬高新实现营收41.66亿元，同比增长15.43%；归属于上市公司股东的净利润6.07亿元，同比增长34.01%；今年一季度，中炬高新实现营业收入12.3亿元，同比增长6.72%，实现归属母公司净利润1.89亿元，同比增长11.53%；今年上半年，公司2019上半年实现营业总收入23.9亿，同比增长10%，实现归母净利润3.7亿，同比增长8%。

对标海天，胜手在哪？

无论是前面提到的朗天慧德，还是中炬高新的实际控制人宝能系，各方都提到了看好中炬高新的未来发展和调味品行业的美好前景。并且，海天味业和中炬高新同为珠三角地区的以酱油为主的调味品企业，常被人们视作酱油界的状元与榜眼。

当然，作为唯一实现全国化的调味品品牌，海天依旧是一枝独秀，不过这并不妨碍其他企业发起挑战，而中炬高新就是其中之一。

从产品看，海天味业以酱油、调味酱和蚝油为主，而中炬高新则以酱油、鸡精鸡粉等为主，其中，酱油称为二者之间最大的竞争品相。

以今年上半年为例，海天味业酱油收入接近60亿元，同比增长13.61%；中炬高新酱油的销售额为14.69亿元，同比增长10.44%。如果算上整体营收，二者之间的差距更大。

而从销售渠道看，海天味业共拥有经销商5369个，目前海天的网络已100%覆盖了中国地级及以上城市，在中国内陆省份中，90%的省份销售过亿；而中炬高新的经销商总数量仅为975个，在区域层面，针对全国337个地市级，中炬高新已经开发275个，开发率为81%。

在从两家企业的产品矩阵看，海天味业除了酱油，调味酱、蚝油等产品表现不俗，而中炬高新除了酱油之外，仅鸡精鸡粉有所表现，食用油大多仅在南方市场销售。因此，海天味业产品线丰富，成多点开花的格局，相比之下，中炬高新的产品结构略显单一。

另外，以2018年数据为例，海天酱油出厂价为5400元/吨，而中炬高新酱油出厂价为6444元/吨，中炬出厂价比海天高出约20%，在这一前提下，很难在餐饮渠道击败海天。并且，中炬酱油的毛利率为44%，海天酱油毛利率有50%。

虽然目前无论从营收、规模、品牌、渠道等多方面看，中炬高新与海天味业之间差距还是非常明显的，但并不代表中炬高新没有机会。

一方面，从产品定位上看，海天味业的酱油产品主要以大众消费为主，相比之下，中炬高新的酱油产品定位更高端，符合当前国内主流消费升级的大趋势。

另一方面，在业内时常冒出“酱油已到天花板”的声音，各大调味品企业都开始在原有业务基础上，在一些新的品类上进行拓展。比如食醋、料酒等等，而中炬高新在酱油品类上短期要实现“超车”的可能性并不大，而对于新品类拓展这方面还是具备一定优势的。

另外，中炬高新正在加大在餐饮渠道的推广力度，前两年专门成立了厨邦顶级厨师俱乐部，让厨师协会参与公司的活动，让大家了解并使用厨邦的产品。

“在经销商的甄选上，除了以往以区域为限设立经销商之外，还有专业化分工来设立经销商，例如某个市的经销商在商超做的比较强，餐饮比较弱，那么这个区域的经销商就会一分为二，商超强的继续做商超，餐饮端就让出来让其他经销商去做。通过这些措施，我们希望未来5年，美味鲜在餐饮占比能能由20%提高到40%。”中炬高新中炬高新证券事务代表曾在机构调研时表示。

中炬高新为自己定下了未来五年实现双百目标。即从2019年到2023年，实现健康食品产业年营业收入过百亿，年产销量过百万吨的双百目标。

随着产品日趋多元和渠道逐渐完善，中炬高新凭借“厨邦”和“美味鲜”两大品牌，在新的管理团队和激励机制的推动下，随着行业集中度的提升，未来无论能否比肩海天，应该都是值得期待的。

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